老品牌速配十余家核聚变产业链企业在京路演，市场重点关注这些领域

核聚变科技成果转化对接活动近日在京举办，中金公司、顺为资本等多家投资机构，以及星能玄光、瀚海智能、合肥星核聚变能源等行业17家产业链公司悉数到场。

本次活动重点展示核聚变装置及核心部件相关研究成果，其中民营初创企业的技术与商业化展示成为现场焦点。据与会投资机构人士张佳介绍，17个路演项目中，涉及7家整机厂商，除了中国聚变能源有限公司（下称“中国聚变”）、聚变新能（安徽）有限公司两家“国家队”企业外，其余以民营初创企业为主。

此次参与路演的民营团队主要以直线型场反位形（FRC）、仿星器、激光聚变等技术路线为核心研发方向，其与主流托卡马克路线的差异也使其获得资本重点关注。

“国内核聚变今年多点开花。看到主流技术路线、商用发电的长期目标之外，很多民营初创企业还在医疗医药等领域探索短期商用规划。我们也希望能抓住风口，遇到合适团队果断出手。”张佳表示，托卡马克路线商业化周期较长，资本更关注能阶段性实现商业化的初创公司。

技术路线的多元化正在改变核聚变领域发展格局。托卡马克作为磁约束核聚变的主流装置，其研发需持续巨额投入，商业化周期较长。相比之下，FRC等新型路线则显现出成本优势，该类装置无需环形场线圈，磁体用量及建造成本大幅减少。

据记者了解，2006年开建的国际热核聚变装置ITER项目，原计划投资50亿美元并在10年内建成，但现已投资超200亿欧元，仍看不到投入上限。而瀚海聚能场反位形（FRC）路线一代装置HHMAX-901仅花费约2亿元，度电成本可控制与现有火电持平，且该装置关键部件可复用至下一代，迭代速度提升。该公司对标的同技术路线的美国Helion Energy更是与微软签订对赌协议，将在2028年为其提供50MW聚变电力。

当前，资本对多元技术路线的投入持续提速。《2025年全球聚变产业报告》数据显示，过去五年，全球核聚变领域总投资额从2021年的19亿美元增至如今的97亿美元，相关企业数量达53家，较2023年增长143%。

国内市场同样动作频繁。今年7月，中核集团牵头成立的中国聚变获得昆仑资本、浙能电力等股东共同增资近115亿元；8月民营公司诺瓦聚变完成5亿元天使轮融资；10月末，Z箍缩聚变商业公司安东聚变宣布完成联想之星、水木清华校友基金等投资的近亿元首轮融资。

庞大的产业链规模是资本涌入的重要原因。仅11月中上旬，中国科学院等离子体物理研究所公开的招标项目累计招标金额就接近14亿元，覆盖内燃料循环平台、氚安全防护平台、热等静压设备、放电等离子热压烧结炉等设备。

也因此，在此次对接活动中，除了整机项目外，离子源部件、抗辐照核心材料、加热系统、密封阀门等产业链配套企业同样获得资本关注。刘佳表示，从核心装置到配套部件，国内核聚变产业链已形成明确的投资机会。

另外，技术应用场景拓展也进一步打开了市场想象空间。在商业化发电长期目标外，核聚变相关应用已开始向医疗领域延展，值得关注的是，硼同位素分离技术及其产业化也是此次路演核心展示项目之一。

瀚海聚能董事长项江曾告诉第一财经记者，医疗是能更快切入核聚变的应用领域，随着靶向药快速发展，同位素制品市场缺口持续扩大，但上游同位素产能却难及时匹配。同位素生产需要大量中子轰击靶材料，此前主要依赖核裂变堆，国内仅有秦山、大亚湾核电站及四川夹江堆等具备相关产能。

市场迫切需求下，瀚海聚能正通过早期聚变技术研发拓展中子源中间产品，计划应用于肿瘤放射治疗（中子治疗，BNCT）、同位素药物生产等领域。公司近日已公开启动核医疗项目工程师及项目负责人等岗位招聘。

“随着科学、工程范式近年来加快演变，我们以前积累的很多经验也要重新审视。”上海未来产业基金总经理魏凡杰近日公开表示，“站在风险投资角度看，我们希望在以托卡马克为主的路线基础上，用市场化方式探索包括FRC、仿星器、激光聚变等不同技术路线作为补充，孵化出更多好的创业公司。”

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